3月19日-3月20日,NewBanker举行了“与卓越同行”顶级私募访学项目,NewBanker与20多家财富管理机构的高管一起,拜访了多家顶级私募机构。


20日上午,光源资本董事总经理吉星为各位财富管理机构高管分享了FA行业在中国的发展历程以及光源资本筛选项目的逻辑,以下是精华整理,Enjoy:


大家好,感谢NewBanker的邀请,很荣幸能够代表光源给大家做这个分享。首先我简单介绍一下光源资本,光源资本创立于14年底,是定位于新经济的精品投行。


光源资本的创始人郑烜乐毕业于厦门大学会计系,曾任职于全球四大会计师事务所安永以及世界500强/A股上市公司中化国际,后任清科资本副总裁,期间主导公司移动互联网领域的融资和并购业务,累计交易金额超过数亿美金,14年底创立了光源资本。


我本人毕业于哥大MBA,曾供职于巴克莱资本全球资本市场部,协助多家企业完成在美IPO和后续二级市场融资。13年我加入金沙江创投,期间完成了多个项目的投资和退出工作,17年中加入光源资本。


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说起光源所从事的FA业务,就要从中国股权投资说起。


大家可能不知道,VC/PE包括母基金等概念都是舶来品,这些概念在欧美有100多年发展历史,已经是非常成熟的市场,只是在最近十几年才传入中国。虽然欧美的股权投资市场历史悠久,但是他们并没有FA这个概念,FA是中国创造出来的,这个鼻祖就是华兴资本。


为什么海外基本没有FA?那是因为中国FA所做的事情在欧美都是由大投行来做的,比如高盛、摩根斯坦利等等,他们做这件事的逻辑跟我们完全不同。他们的目的其实是为了更早接触潜在IPO客户。


为什么欧美没有的FA在中国出现了?本质上是因为,中国股权投资在之前是空白的,过去十几年这个市场快速地兴起与发展,在这个过程中,大量的机会出现,大量的创业者和创意出现,但是在资本市场,尤其是一级市场,缺乏相对比较专业、比较标准化的人才,这给了中国FA最大的发展机会和发展空间。


我们回顾FA在中国的发展历史,其实就是半个中国股权投资史。


大概在04年左右,华兴、易凯、汉能、投中等老一代FA出现,他们满足了供给的从无到有。那时的创业者对于如何去高效融资非常没有方向,彼时,他们对于FA的要求主要是两个:第一是制作商业计划书,即材料的标准化;第二是对接不认识的投资人,这是信息和人脉层面的匹配。


到了2012年,精品投行的概念出来,这个概念的鼻祖是泰合资本。那时,虽然供给已经有了,但是大多数FA所做的事情还是中早期的逻辑,即机会型主义,通过服务大量的项目来博概率。精品化、定制化的FA服务是稀缺的,于是,泰合出现了,填补了这个空白,光源资本也是在这个时期应运而生。


通过光源团队多年的行业经验,我们发现在泰合的精品FA服务基础上,有一个企业家最大的痛点还没有被解决,这就是:中国的创业企业普遍缺少好的、有战略思维的CFO。


中国大部分的CFO是总记账会计的概念,缺乏战略思维,不知道如何有战略体系地融资以及融资之后怎么有战略体系地去花钱。这是中国创业企业普遍的痛点,而这,就是我们的价值所在。


因此,我们对自己的定位,是企业家外部战略的CFO以及外部战投部。我们希望以投资人的思维、投资人的视角,帮助创业公司在融资完成的基础上去梳理战略,一方面帮助他们确定该拿谁的钱,另一方面,帮助他们规划拿到钱之后如何有效率地去花钱。


如果我们希望自己可以做到这一点,那在公司团队的能力结构上就需要有一些配置,所以,我们的团队成员有FA出身,有投资机构出身,也有从事基金尽调的咨询公司出身,买方视角、卖方视角、第三方尽调视角我们都有,这是我们的团队优势。


我们称自己为新经济的精品投行,这个“精品”体现在我们挑选客户的标准上,在挑选客户时,第一个标准,我们希望这条赛道能出30亿美金估值的公司,第二,赛道里我们希望选择头部的选手,这个头部选手有两个定义,第一个定义是直接的,即行业排名前两位,还有一种定义是投资机构越来越关注的,那就是这个公司是行业的颠覆者。


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举个例子,当我们在服务哈啰单车时,90%的投资机构觉得市场已经没有悬念了,因为有ofo和摩拜。那为什么我们还要去接这个案子,帮他去融了3轮资,因为我们觉得,哈啰的团队有颠覆这个行业的基因。


我们逐步解构了这个行业的关键成功要素,得出的结论是运营效率。为什么我们觉得他能颠覆这个行业,因为哈啰的运营效率极高。


大部分人都以为这个行业是没什么壁垒的,谁占领规模谁就是赢家,我只需要大量的资金,然后不断去投放车辆,但是,车辆投放出去之后,过了五天、五周、五个月后,还有多少辆能骑?这是非常重要的指标。


ofo的锁无法追踪车辆,摩拜的车只能单线通讯很短的时间,而哈啰单车的锁可以保证双向通讯更长的时间。这允许哈啰可以在数百辆自行车中,迅速定位坏车,大大提升运营效率,只有运营效率高,才能在行业里长久存活下去。


当然,后续哈啰单车也拓展了业务范围,同时有贵人阿里的帮扶,这些都是后话,但它最关键的成功要素,就是他们有颠覆行业的能力,而这就是我们选项目时一个很重要的标准。


光源一直以来的希冀,是帮助被投企业提升融资效率,提供战略咨询,拓宽行业天花板以及把握交易节奏。截至2018年11月,光源资本完成超过70个项目、累计逾60亿美金的私募融资交易,包括快手、Bilibili、趣头条、知乎、闪送、货拉拉、快看漫画、威马汽车、哈啰出行、脉脉、易久批等。