收入分为主动收入和被动收入。主动收入指工作才有,不工作就没有的收入,它是一种临时性收入,做一次工作得到一次回报,一般都是指的工资。被动收入就是不上班也可以自动获得的收入,往往持续性较强。因此,提高被动收入是实现财务自由的唯一途径。


实现被动收入的方式多种多样,上表是笔者列举的国内目前实现被动收入的六种常见途径。我们发现版税、专利费、互联网的广告收入、出租专业资格和固定收益理财虽然实现了现金收入,但是却无法实现增值,抗通胀性较差。因此,房产和股票这两类途径是实现财务自由最重要的两大工具。


推动股权投资发展的三股力量

房地产在过去的20年基本上是实现财务自由最重要的工具,这是由历史背景决定的。2000年左右,银行有8万亿元人民币的储蓄存款,通货膨胀率较高。另外,中国出现了普遍的下岗潮,重化工业领域仍然相对落后,严重制约装备制造业发展,这个时候就必须寻找一个发力点,既能解决通货膨胀,又能解决下岗失业,还能实现重化工业的大发展。

当时的中国只有房地产才能够满足这些要求,一方面有足够的市场容量,容纳足够的资金,另一方面,产业链非常长,牵一发而动全身,带动能力强,而且与重工业高度相关,而且房价的上涨,当时还不会引起民怨沸腾。因此,房地产在那个年代既成为中国经济的支柱产业,也成为中国重要的投资品,房地产经历了十年的辉煌。

中国的重化工业现在取得了长足的进步,不但没有出现供给不足,反倒出现了产能过剩,因此出现了政府主导的“一带一路”来输出过剩产能,中国的经济由追求数量转向追求质量,因此中国未来会出现三个社会经济特征:老龄化、企业传承和房地产拐点,而这三个特征会促成中国股权投资市场的大发展。

老龄化

  • 劳动人口减少

    老龄化的出现首当其冲的就是中国人口增长放缓,以前靠“人口红利”实现的经济增长很难维系,中国传统的劳动力密集型的出口产业必须依靠“机器人”进行生产,依靠人工智能实现产业升级。

  • 生命健康

    因为老龄人口的增加,社会对于生命健康类的需求大幅增加,相关产业将获得扶持和发展。

  • 养老金

    老龄人口的增加,养老金入不敷出,再加上中国物价的上涨和进入低利率时代,养老金的保值增值迫在眉睫。


人工智能和生命健康属于高科技产业,依靠传统的债权融资很难支持产业发展,只有大力发展股权融资市场才能支撑中国的产业升级。另外,随着养老金即将进入股权投资,中国的股权市场也将迎来长期资金。

企业传承

富一代已经进入退休年纪,但是选择子女继承家族产业却遇到两个问题,第一个是只有一个孩子,选择继承人的范围很小;第二个是实体经济利润率下滑和经营困难,富二代往往不愿意继续从事传统产业,但是受过高等教育的他们对于资本运作更感兴趣。

因此在未来会出现两种情况,第一种是富二代不愿意接手或者没有能力接手家族企业,富一代引进职业经理人管理企业,通过股权来激励职业经理人,富二代也通过股权实现家族财富传承;第二种是富二代接手家族企业后,通过资本市场并购重组对家族企业进行转型升级。但是,无论哪一种,都需要股权市场对其进行支持。

房地产拐点

在城市的大部分居民中,“4-2-1”家庭结构中的双方父母往往拥有二套房,子女结婚后也拥有一套住房,这是一个很普遍的现象,因此很多家庭拥有三套以上的住房,这意味着2000年以后出生的孩子购房需求会大大降低。另外,在老人遇到突发事件急需用钱的时候,房产因为套现周期较长,将房产作为养老的唯一资产配置风险较大。

虽然股权比房产的风险要大,但是收益性和流动性比房产要好。如果购买高分红和低估值的白马股,风险性也将大大降低,因此将房产和股权同时作为养老资产配置是非常重要的,这在欧美养老体系成熟的国家中是得到印证的。因此,股权投资在未来的发展将超过房产投资,成为养老资产配置的重要工具之一。


股权投资这场风能刮多久?

股权投资市场的繁荣,必须不断有大量的创业和创新企业涌现才行,虽然独角兽企业的数量不能全部代表一个国家创业企业的规模,但却是代表一个国家未来创业企业发展的潜力。

根据CB Insights公布的全球独角兽榜单,2009年至2018年2月底,全球独角兽俱乐部共有230家企业,总市值达到8019亿美元,分布在23个国家,有7个国家拥有3个及以上的独角兽。其中113家独角兽企业位于美国,达到全球独角兽企业总数的49%,中国以62家独角兽企业紧跟其后。排名第三和第四的英国和印度分别为13家和10家,与美国和中国差距较大,那么为什么中美两国的创业企业的发展这么迅速,企业创新的氛围很浓,而欧洲和日韩却乏善可陈?


一个国家的创业氛围是由人口结构和福利制度决定的。欧洲和日本经过几轮的工业革命,社会经济发达且社会福利制度完善,这样形成的局面,几个大的财团就足以对全国的重要产业形成控制,个人创业的空间有限,再加上完善的社会福利制度让创业的机会成本变大,个人失去了创业的动力。

美国虽然社会经济发达且社会福利制度同样完善,为什么却能持续出现创业热潮?这和美国的移民文化有关系,美国接纳了全球各地的移民,而这些移民要想进入美国的中产阶级甚至上流社会,创业致富是一个非常重要的途径。中国的情况和美国有点类似,虽然中国没有大量移民,但是中国拥有大量的人口,再加上福利制度和发达国家相比还有差距,许多家境平平的年轻人也会通过创业致富进入中国的中产阶级甚至上流社会。

美国目前在独角兽企业数量大幅领先中国,也从一个侧面反映出美国的创业和创新的实力还是远远强于中国的,但是在未来,中国赶超美国是非常有可能的,这是由国家面临的人口发展压力决定的。

中国过去奇迹般的经济增长依赖的是人口红利,但是中国已经逐渐进入老龄化,人口红利的消失给中国造成了人口发展的压力,这也是欧洲和日本面临的同样问题,正如上文所述,人口老龄化给人工智能和生物技术的发展提供了非常大的社会需求,这也是为什么欧洲和日本的机器人产业那么发达的原因。

由于美国是一个移民国家,人口结构还远远没有面临老龄化的矛盾,因此美国高科技产业的创新更多的是依靠追逐利润来推动,而不像老龄化国家是依靠人口发展的压力来推动。追逐利润只是让自己过得更好,人口发展压力则关乎生死存亡,后者对于创新的推动力要远大于前者。


欧洲和日本是有创新创业的内生动力,但是没有创新创业的氛围,美国是有创新创业的氛围,但是没有创新创业的内生动力,中国是全球主要经济体里面唯一具备创新创业的内生动力和氛围的国家,未来中国的独角兽企业会不断涌现,并迟早会超过美国,中国未来会有大量有融资需求的创业型企业,股权投资这个风口会伴随着中国新经济的发展长时间的刮下去。


独角兽:股权投资的重要方向

2017年12月21日,胡润研究院发布了《2017胡润大中华区独角兽指数》,榜单结合资本市场独角兽定义,筛选出有外部融资且估值超十亿美金(70亿人民币)的优秀企业,数据截止日期为2017年11月30日。2017年中国全体独角兽企业上榜共120家,总体估值近3万亿元人民币,其中超级独角兽公司数量占上榜独角兽公司数量的6.67%,占总估值的50.22%。

总的来看,独角兽榜单呈现互联网企业称霸的状态。前三大行业(互联网服务、电子商务、互联网金融)的独角兽占到上榜独角兽企业总数的50%。其中,互联网服务数量第一,估值第三;互联网金融数量第三,估值第一。此外,文化娱乐、汽车交通、医疗健康领域也聚集了较多的独角兽企业。

从地域分布来看,北京是2017年国内独角兽企业数目最多的城市,总计54家企业上榜,占上榜企业总数的45%,显示了北京在中国新经济版图中独一无二的重要地位;上海和杭州分列二、三位,独角兽企业数量分别为28家和13家;深圳和广州分别以10家和3家位列第四、第五。

近期,市场不断有报道监管层会重点扶持高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业的独角兽企业在国内上市,我们发现在胡润研究院选出的2017年中国120家独角兽企业中,高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业的独角兽企业数量为29家,占比达到25%。其中高端制造类企业居多且总估值排名靠前,从地域分布来看,主要集中在北京(11家)、上海(7家)、深圳(3家)、杭州(3家)等城市,部分优秀的独角兽企业已在筹备A股上市事宜,未来这四大行业企业将有更大的成长空间。

财务自由的风口已经由房地产转到股权投资,随着未来中国独角兽企业的不断涌现和发展壮大,监管层对于鼓励独角兽企业在国内上市的重大政策变化,未来股权投资的风口会越来越大。